玩攻略 - 狼人殺

　　摘要：高手掌握一門絕學已實屬不易，想要做到面面俱到難度堪比登天。

　　技多不壓身，全天候全市場投資

　　如果將基金經理比作金庸筆下的絕世高手，考慮「江湖」的兇險程度，在公募基金圈激烈的較量中，有一技傍身多半能化險為夷；倘論「武功」的全面性，能做到全市場、全行業、全覆蓋的基金經理更是鳳毛麟角，而三清學霸何以廣便是其中的佼佼者。

　　何以廣畢業於清華大學核物理專業，由於是本碩博連讀，他被業內親切地稱呼為「三清學霸」。2011年一個機緣巧合讓他有幸加入了長城基金，並且一干就是9年，一路走來他通過不斷地學習、研究和積累，逐漸成長為長城基金的中堅力量。

　　一個人的精力有限，因此多數基金經理傾向專注於某個行業或領域進行深度挖掘，找尋其中的Alpha。何以廣則反其道行之，他更為重視廣度研究，通過每天不間斷地大量瀏覽公開資料（包括上市公司公告、季報、券商研報等），實現對市場上80%股票的覆蓋。

　　在很多人看來，這是一個高度重複且略顯枯燥的基礎性工作，但正是憑藉日復一日的資訊搜集，何以廣養成了對市場的高度敏感性，能夠輕易捕捉到30個板塊中潛在的投資機會。

　　就全面性而言，何以廣的特點與《天龍八部》的蕭峰頗有幾分相似。蕭峰最令人嘆服的是他的武功體系幾無破綻，雖然靠降龍十八掌威震武林，但其無論是內功、輕功還是掌法或兵刃皆數上乘，整體武功的配置相當全面。

　　何以廣並不拘泥於單一的風格或領域，也不糾結於價值型或成長型投資，他只看重自己的投資體系在不同的市場行情下都能取得較為出色的業績。以長城中小盤（200012）基金為例，截止11月27日，該基金近1年、近3年、近5年排名分別居同類的前8%（35/477）、15%（50/354）和3%（7/331）（排名來源：銀河證券，數據截至2020/11/27，基金類型為銀河證券分類下的偏股型混合基金（股票上下限60%-95%）（A類））。

　　在風格迥異的市場行情下（如2016-2017年，藍籌白馬主導的結構性行情，2019年以來尤其是到2020年上半年，醫藥、科技為主的成長股引領市場），長城中小盤充分展現了「能攻善守」的特性，跑贏了同期大盤和業績比較基準，真正做到了穿越牛熊，全市場、全天候投資。

　　圖：長城中小盤凈值走勢圖

　　數據來源：Wind、長城基金，何以廣自2015年6月4日開始管理長城中小盤基金，數據時間區間2015/6/4-2020/9/30

　　嚴於律己，獨樹一幟的投資方法論

　　市場上主流的基金經理習慣於在深度研究的基礎上，重倉某個行業或某隻個股。何以廣通過經年累月的鑽研，開發出了以概率論為基礎、以分散投資為主導的投資方法論。在他看來，單個公司或股票都是概率事件，充滿了不確定性，而只有依靠足夠多的樣本形成的整體（組合），才能中和個體（個股）的不確定性。

　　按照何以廣的邏輯，他的投資體系可以分為兩個層次：選股和投資組合的構建。

　　（1）選股：在個股選擇上，何以廣專注於基本面強勁且與時代發展方向相契合的公司，而這些優秀的公司通常可以歸納為「芒格式公司（價值）」和「費雪式公司（成長）」，它們分別代表了持續增長的優秀公司以及出現業績拐點的公司，依託自下而上的方式，發掘出市場上最優質的個股標的。

　　（2）組合構建：組合的好處就在於能夠有效分散風險，從而避免投資收益的大幅波動，實現短期業績和長期業績的動態平衡，讓組合業績具有可持續性和可複製性。何以廣對行業和個股有嚴格的倉位控制，在行業方面，他偏向於布局10個以上的行業，單個行業的倉位盡量不超過15%；而在個股方面，他會買入超過40隻股票，並且個股倉位通常控制在2%-3%之間。由於某個行業或個股對基金凈值的貢獻和影響有限，這樣就降低了「黑天鵝」事件對投資組合的衝擊。

　　表：長城中小盤三季報前10大重倉股

　　蕭峰雖然天生神武，然而蓋世武功的煉成也離不開他後天的嚴於律己，這一點放在何以廣身上也同樣適用。市場始終處於板塊風格切換之中，以申萬一級行業為例，今年上半年，醫藥生物、休閑服務和電子三大行業漲幅名列前茅；到了今年下半年，汽車、家電、銀行、電氣設備和有色金屬等業績修復和順周期的板塊開始發力。

　　即便是面對如此市場變幻，何以廣仍不改初心，堅決執行分散投資的策略，不會因為某個行業或股票出現了爆髮式的增長契機，就大舉加倉，「階段性突出的業績不是我所追求的，我看重的是長期業績」。何以廣如是說。

　　穩中求勝，成功之路無捷徑

　　持續穩定的業績表現對控回撤有很高的要求，在組合的回撤控制上，何以廣以選股作為切入點，基於紮實的基本面研究尋找到內在價值增長的投資標的，通過及時的止盈或止損操作，根據市場變化積極調整倉位，比如某隻股票短期內漲的太多，何以廣會選擇用其他基本面向好的股票進行替代，以求降低組合凈值下跌的風險。

　　憑藉獨具特色的投資方法論和極強的紀律性，何以廣管理的基金皆有不俗的表現。Wind數據顯示，截止11月27日，何以廣管理的長城中小盤、長城安心回報、長城智能產業、長城研究精選四隻產品在各統計區間均大幅跑贏同期業績基準表現，為投資者賺取了可觀收益。

　　如今已成長為長城基金研究部總經理的何以廣依然保持著旺盛的精力，每天回到家中仍堅持花2-3小時時間了解並消化各類市場資訊。作為「學霸級」的武林高手，何博士卻始終保留著利用空餘時間博覽群書的好習慣。何以廣表示，京東上能看的投資類書籍已經被他「一掃而光」了，因為學習無止境，「站在巨人的肩膀上」是提升自己投資能力最好的途徑。

　　由何以廣作為擬任基金經理的長城品質成長混合（A類：010410；C類：010411）基金即將於12月14日盛大發行，該基金計劃投資於品質優秀且未來持續成長性較高的公司，以期獲取公司成長帶來的價值增長。與以往只投資A股市場不同，新基金將有一部分份額擬通過港股通投資港股標的，鑒於近一段時期不少優秀的內地公司赴港上市，港股新經濟「風起雲湧」，對於投資者而言，有機會參與其中分享品質成長的紅利，何樂而不為呢？

　　注：1、長城中小盤基金成立於2011年1月27日，何以廣自2015年5月26日接管，2015年以來歷任基金經理為於雷（2015.1.1-2015.6.25）。該基金成立近五年以來的業績及業績比較基準如下：2015、2016、2017、2018、2019、2020年上半年的業績/業績基準漲幅分別為-4.06%/31.90%，-1.44%/-12.59%，27.90%/2.60%，-19.95%/-25.51%，45.56%/26.38%，52.86%/10.00%。

百家樂　　2、長城研究精選基金成立於2019年8月14日，何以廣自2019年8月14日管理。該基金自成立以來的業績及業績比較基準如下： 2019.8.14-2019.12.31、2020年上半年的業績/業績基準漲幅為6.61%/8.94%、50.28%/2.91%。

　　3、長城智能產業基金成立於2018年6月8日，何以廣自2018年6月8日管理。該基金自成立以來的業績及業績比較基準如下：2018.6.8-2018.12.31、2019、2020年上半年的業績/業績基準漲幅分別為-7.60%/-9.68%、43.83%/18.85%、48.09%/3.54%。

　　4、長城安心回報基金成立於2006年8月22日，何以廣自2017年3月16日接管。2015年以來歷任基金經理為徐九龍（2015.1.1-2016.1.18）、吳文慶（2016.1.18-2017.3.16）該基金近五年的業績及業績比較基準如下：2015、2016、2017、2018、2019的業績/業績基準漲幅分別為39.50%/4.23%，-9.31%/3.05%，15.06%/3.05%，-24.34%/3.05%，41.92%/3.05%。

　　5、以上數據來源於基金定期報告。

　　風險提示：

　　基金投資需謹慎，請投資者全面認識本基金的風險特徵，聽取銷售機構的適當性意見，根據自身風險承受能力，在詳細閱讀《基金合同》、《招募說明書》等信息披露文件的基礎上，謹慎投資。